以2004年12月12日證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于首次公開發(fā)行股票實(shí)行詢價(jià)制度若干問題的通知》開始，我國A股市場從2005年初開始實(shí)現(xiàn)詢價(jià)方式與固定價(jià)格公開認(rèn)購相結(jié)合的模式。經(jīng)過一年多的運(yùn)行后，2006年9月11日證監(jiān)會正式發(fā)布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，規(guī)范了首次公開發(fā)行股票的詢價(jià)、定價(jià)以及股票配售等環(huán)節(jié)，完善了詢價(jià)制度，加強(qiáng)了對發(fā)行人、證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和投資者參與證券發(fā)行行為的監(jiān)管。2010年10月11日，證監(jiān)會又頒布了新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》。

按照修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，我國的詢價(jià)制要求，首次公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)通過向特定機(jī)構(gòu)投資：者詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。詢價(jià)對象是指符合本辦法規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、主承銷商自主推薦的具有較高定價(jià)能力和長期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者，以及經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者。

詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)通過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。首次發(fā)行的股票在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。

第一，在初步詢價(jià)階段，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向不少于20家的符合證監(jiān)會規(guī)定條件的詢價(jià)對象進(jìn)行詢價(jià)，并根據(jù)詢價(jià)對象的報(bào)價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間以及相應(yīng)的市盈率區(qū)間。

第二，在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在以確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)向詢價(jià)對象進(jìn)行累積投標(biāo)詢價(jià)，并根據(jù)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對象配售股票。公開發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的，一配售數(shù)量不超過本次發(fā)行總量的20%;公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%。詢價(jià)對象應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月，持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。

第三，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)將其余股票以確定的發(fā)行價(jià)格按照發(fā)行公告規(guī)定的原則和程序向社會公眾投資者公開發(fā)行。

我國股票IPO詢價(jià)制的實(shí)施，提高了新股定價(jià)的市場化程度，是我國資本市場重大的基礎(chǔ)性和制度性改革。但從過去幾年的市場實(shí)踐看，我國的股票IPO在定價(jià)方面還是存在詢價(jià)和申購的報(bào)價(jià)約束機(jī)制不夠完善以及定價(jià)過程行政指導(dǎo)力量太強(qiáng)等問題;在發(fā)行承銷方面，存在承銷商的承銷與配售的靈活性差等問題。2009年6月10日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，期望對我國新股發(fā)行定價(jià)體制進(jìn)行進(jìn)一步的改革和完善。2010年8月20日，中國證監(jiān)會再次發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，啟動第二階段新股發(fā)行體制改革。主要改革措施是：一是繼續(xù)完善詢價(jià)過程中報(bào)價(jià)和配售約束機(jī)制;二是適當(dāng)擴(kuò)大參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)范圍;三是增強(qiáng)定價(jià)信息透明度;四是完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。

根據(jù)以上改革措施，中國證監(jiān)會于2010年10月11日又對2006年9月11日頒布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》進(jìn)行了修訂，修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的發(fā)布標(biāo)志著我國新股發(fā)行定價(jià)的市場化程度有了進(jìn)一步提高。